「中國紅利」反噬：從明星新創到「不合時宜」
三月中，《央視》黃金時段罕見大篇幅介紹 Manus 與阿里系 Qwen 聯手打造的「全流程 AI 代理人」，北京科創局更走特案通道協助註冊——彷彿要再造 DeepSeek 神話。Reuters報導指出，當時投資人情緒熾熱。不料八週後，測試名額因內容審核卡關無法擴大，伺服器常態排隊逾2,000,000人；企業端更傳出引導碼被「炒到」每組 CN¥ 500 的插隊費。《南華早報》實測發現，從提交企業白名單到正式開通的流程平均需6–8 週，遠高於同類國際服務的 48 小時內自助開通。SCMP調查指出：內容安全答辯、實名驗證、備案審核三套流程環節相互疊加，產品迭代節奏嚴重拖慢，Manus 在「速度失靈」的泥沼中被迫啟動撤離計畫，成為中國生成式 AI 創業的「不合時宜」警示牌。
雙重夾擊：監管高壓與晶片枷鎖
新版《反間諜法》7 月 1 日上路，第 4 條第 3 款把「涉及國家安全或利益的文件、資料、物品」納入間諜範疇，意味跨境同步訓練與推理隨時可能熄火。與此同時，美國對中國 GPU 出口持續升級，直接推高在華算力成本。Thunder Compute 7 月報告顯示，北美A100 40 GB最低租用價US$ 0.66/小時（2023 年均US$ 1.80/小時→ 2024 年US$ 1.40/小時），兩年跌幅逾60 %。Thunder Compute
中國市場卻只能買到降規版A800／H800。Reuters 披露，搭載 8 張 H800 的伺服器售價約CN¥ 2,000,000，而最新 H20 伺服器僅CN¥ 1,400,000，價差約43 %，顯示在華硬體溢價仍難消化。Reuters（前者為北美雲端租用價，後者為中國現貨採購價，指標異質僅作相對成本參考）
Manus 聯合創辦人張濤（2025‑07‑08 視訊訪談）直言：「當近半時間都在搶算力、跑審查，產品就不可能國際化。」
資本市場冷熱落差：Benchmark 投資風暴與 CFIUS 升溫
四月 Benchmark 領投 ManusUS$ 75,000,000A 輪，本被視為「中國 AI 出海」定心丸；五月卻遭 CFIUS 納入國安審查。消息最早由Semafor披露，指美國財政部已要求 Benchmark 與 Manus 說明股權結構與資料流向。《CFIUS 2023 年度報告》統計：2021–2023 申報案件272→286→233件，其中 2023 進入「調查」階段高達55 % (128/233)，遠高於 2017 的29 %。CFIUS Annual Report 2023在審查升溫下，「去中國化」成為 Manus 唯一活路；Bloomberg Opinion提醒，頻繁遷冊與跨境股權重組恐帶來治理風險與稅負複雜化，並非萬靈丹。
留守派視角：百川、智譜與「本土深耕」
百川 AI 與智譜 AI 代表「留守中國」的另一條生存路徑。百川 CEO 王小川在兩周年內部信宣布，130 B 參數Baichuan‑3.5將聚焦醫療、政務場域，並以US$ 1.15/小時固定價向鵬城雲腦租用A800 80 GB算力；此外獲蘇州工業園區CN¥ 3 億補貼，用於私有叢集與標註基地。公司同時升級「北京—蘇州」雙機房容錯，聲稱可在國產 CPU 與國產 GPU 上保持 95 % 推理效能。
智譜 AI 被列入實體清單後，與華為昇騰、寒武紀合作Ascend 910‑P／MLU390混用架構，在鄭州建置7,500張國產 GPU 自有機房，並簽下 12 省市政府案，預估 2025 年營收CN¥ 7 億（數據來源：Reuters）。
兩家公司把「合規紅利」轉為壁壘：百川透露 2025 Q2 年營收可達CN¥ 5.2 億；智譜則透過「雙國產」組合降低審查風險，在本土政策護航下形成與 Manus 截然不同的「本土深耕」對照組。
橫向比較：Moonshot、MiniMax 的路徑分歧
Moonshot AI七月於新加坡註冊離岸 SPV，同時保留北京模型研發中心，採「雙法人」架構平衡中美審查壓力；最新估值US$ 3,000,000,000，投資方包括淡馬錫與 DST Global。Reuters公司推出針對北美開發者的Moonshot‑Coder，已累積120,000付費席位，年度經常性收入突破US$ 25,000,000。
MiniMax走「港股紅籌＋國際註冊」模式，今年 6 月向港交所遞件，擬募HK$ 5,000,000,000擴建廣州推理園區；Reuters引述招股書草稿指出，2024 年營收CN¥ 6.8 億、毛利率46 %、研發費用率72 %，並計畫 2026 年將自研 175 B 模型全面商業化。
Moonshot 與 MiniMax 分別以「雙法人」與「港股 IPO」為折衷策略，顯示中國 AI 新創正依技術定位、客戶結構與融資需求，在「留守—半出海—全出海」光譜靈活取位，形成多樣化的合規組合。
區域轉移與新南向：新加坡的吸力與台灣的沙盒
新加坡透過開放資料條例、人才減稅與 Temasek 共同投資，吸引 OpenAI、Anthropic、Manus 設立模型研發中心。IMDA 「AI Verify 沙盒 2.0」允許模型90 天完成風險評級即商轉；Manus 取得US$ 2.60/小時的H100長租價並獲US$ 3億授信。
台灣 2025 Q2 通過《AI 基本法》草案並啟動「AI Regulatory Sandbox」，採低—中—高三級制度、提供最長12 個月豁免；行政院亦編列NT$ 40 億「算力振興方案」補貼 GPU 與綠電機房。Global Legal Insights若配合台灣雲端業者現有的 PUE < 1.3 機房與跨太平洋頻寬優勢，可望成為東北亞可信算力樞紐。
未來觀察：中國 AI 生態走向「春秋戰國」
H100 全球租用價續跌、A800／H800 現貨溢價居高，留守派須加速國產算力替代或深耕醫療、政務等高壁壘場景；出海派則面臨股權與資安「雙盲檢」。
台灣雲端與系統整合商三大機會
- 1.GPU 租賃即服務：仿新加坡長租模式推出GPU‑as‑a‑Service，推理工作毛利可維持25 %以上。
- 2.RISC‑V 加速卡切入：鎖定智慧製造、醫療影像等邊緣推理市場，以張量卡避開出口管制並壓低成本。
- 3.跨境資料治理顧問：借台灣沙盒建立資料匿名化與模型評估 SOP，向東協輸出「可信 AI」整合服務。
Manus 只是序曲；當中國本土與出海勢力各自拉幫結派，「春秋戰國」格局勢必延伸至算力與資料主權層級。誰能在監管與創新之間取得新平衡，誰就有機會成為下一個區域龍頭。
參考資料
- 作者 2025‑07‑08 視訊訪談（Manus 聯合創辦人張濤）